交易和申购ETF时可以参考IOPV，即基金份额参考净值(Indicative Optimized Portfolio Value)。IOPV由基金管理人或者基金管理人委托的机构(一般为指数编制机构)根据申购赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据计算，并通过交易所发布，一般每15秒更新一次。IOPV计算公式为：

基金份额参考净值=(申购赎回清单中必须用现金替代的替代金额+申购赎回清单中可以用现金替代成份证券的数量与最新成交价相乘之和+申购赎回清单中禁止用现金替代成份证券的数量与最新成交价相乘之和+申购赎回清单中的预估现金差额)/最小申购赎回单位对应的基金份额。

ETF引入IOPV指标，能够较为准确地反映ETF份额盘中的实时净值，提高了交易的透明度，有利于投资者做出投资决策。但IOPV是“基金份额参考净值”，与实际的基金份额净值仍有少许差距，主要原因为申购赎回清单并非100%复制了基金持仓，因此IOPV被称为参考值。

投资者可以在主流交易软件中查询IOPV，并可以在ETF的分时走势图中进行展示。由于IOPV每15秒更新一次，通常连成一条线和ETF的交易价格显示在一起。由于ETF的实物申购赎回机制能够有效降低ETF的折溢价，ETF的交易价格与IOPV通常十分接近。

需要注意的是，由于交易时间、流动性等限制，并非每只ETF都会提供实时IOPV。通常来说，提供实时IOPV的产品包括A股ETF、港股ETF、沪深港ETF、商品ETF及部分债券ETF等。

IOPV为二级市场价格的锚，投资者在二级市场交易ETF时，可参考ETF的IOPV作为投资决策依据。投资者申购或赎回ETF时，同样可以参考IOPV。由于ETF“T日”的基金份额净值在当天收市后计算，并在“T+1日”公告，投资者申赎ETF时，并不知道ETF份额的净值，因此，可以参考IOPV进行申赎。同时，投资者需注意，由于股价的波动，申赎时日间IOPV或与日终基金份额净值存在差异。IOPV提升了ETF估值的效率，方便投资者实时了解ETF的净值变动，为投资者的投资决策提供了有效依据。

选自深圳证券交易所基金管理部编著的《深交所ETF投资问答》(中国财政经济出版社2024年版)

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